| Análisis Económico
«Datos del PCE alineados con la expectativa del mercado»
Los futuros de las acciones en NY. suben al cierre de la semana a la espera de los próximos datos de inflación clave para la Reserva Federal de noviembre, lo que podría validar la reciente medida de la FED de reducir el ritmo del ajuste de la tasa de interés. Los futuros del Nasdaq 100 y S&P500 borran las pérdidas para cotizar al alza, con las ganancias previas a la comercialización lideradas por las compañías petroleras. El EuroStoxx 600 avanzó, encaminado a su primer avance semanal en las últimas tres. Los inversionistas ahora están a la espera del deflactor del PCE, una medida clave de inflación rastreada por la Fed. Los economistas esperan una impresión anual del 5.5%, una desaceleración desde el 6% del mes de octubre.
Las acciones cayeron la jornada anterior tras informes que mostraron la fortaleza del mercado laboral y del gasto del consumidor en EE.UU. por lo que los últimos datos económicos han confirmado más o menos que la Fed seguirá subiendo las tasas de interés, aunque en niveles más lentas de 50 puntos básicos, lo que ha puesto a las acciones tecnológicas en su peor diciembre desde el estallido de la burbuja puntocom hace dos décadas.
Los fondos de renta variable se vieron afectados por salidas de casi US $ 42,000 millones en la semana hasta el 21 de diciembre, el más alto de la historia, según Bank of America Corp., ya que la Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón señalaron más aumentos de tasas para el próximo año.
El petróleo se dirige a una ganancia semanal sustancial, ya que Rusia dijo que podría reducir la producción de crudo en respuesta al límite de precios impuesto por el G7 a sus exportaciones, lo que destaca los riesgos para los suministros mundiales en el 2023
En Colombia, el Ministerio de Hacienda publica hoy (12:45 pm) las proyecciones financieras del cuatrienio, las cuales detallarán las asignaciones que tendrán los recursos que se esperan recaudar por cuenta de la Reforma Tributaria en 2023.
En las fuentes y usos 2023, se esperan desembolsos externos por US$4,500 millones, de los cuales, cerca de US$1,500 millones provendrían de colocación de bonos globales. En relación al financiamiento interno, las colocaciones de TES se reducirían desde los COP$43.9B y la meta de subastas podría ser inferior a los COP$35 B.
El ajuste fiscal que proyecta el Gobierno empieza con una reducción del descuadre a niveles de 5.6% del PIB en 2022 y luego proyecta una senda a la baja que culmina en 2.9% del PIB en 2026, (sin contar el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles – Fepec).
Para 2023, Colombia volvería a tener un superávit primario de 0.2% del PIB; en 2024, de 1% del PIB; en 2025, de 0.7% del PIB; en 2026, de 0.5% del PIB.
El Ministerio podría anunciar la senda de precios de la gasolina, que estará sujeta a las estimaciones de inflación (como se sabe, a partir del 2S23, comenzarán los incrementos en el Acpm).
Dado que el Gobierno no piensa ahorrar parte de los ingresos de 2023, ya que considera que el ajuste exigido por la Regla Fiscal fue incorporado en el Presupuesto de la Nación., la adición presupuestal que presentará Hacienda el otro año será superior a los $19.7 billones, por cuenta, principalmente, del mejor comportamiento del recaudo tributario.
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EE.UU.: Los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, luego de una acción de precios similar en los bonos europeos donde la prima de alza del BCE subió temprano en la sesión de Londres sin catalizador inmediato. Las pérdidas se concentran a más largo plazo, y en ese sentido, el diferencial del spread -UST2a10a- disminuye ligeramente con respecto al cierre anterior y se ubica en -57 pb. El enfoque de la sesión de EE.UU. incluye una lista de datos ocupada que incluye el deflactor de PCE y el sentimiento de la Universidad de Michigan. Cierre temprano a las 2pm en Nueva York para bonos del Tesoro en efectivo, recomendado por SIFMA.
Mercados Desarrollados: Los bonos de países desarrollados se mantienen presionados al alza, en particular, los de la zona euro e Inglaterra. En Reino Unido se da continuidad a la venta iniciada después de la publicación del dato del PIB, en un movimiento paralelo alcista de la curva de 1 pb. Los bunds alemanes y bonos franceses imitan el movimiento de los gilts, con descuentos ligeramente menores. Durante la sesión asiática los bonos japoneses consolidaron un flujo vendedor en nodos de 7,8 y 9 años mientras el resto de la curva obtuvo ganancias.
Mercados Emergentes: El Ministerio de Finanzas de México planea renovar en febrero su pacto de inflación con las grandes empresas que apunta a contener el costo de los productos básicos mediante la eliminación de las barreras a la importación y la burocracia, según personas familiarizadas con el asunto. Esto cuando la inflación se aceleró en línea con las expectativas a principios de diciembre después de que expiraran los descuentos de las promociones de compras a fines de noviembre. El anuncio motivó algunas compras de deuda soberana en los nodos de 2-10 años. En Chile el Banco Central advirtió que iniciar un ciclo de recortes de tasas de interés demasiado pronto podría perjudicar los esfuerzos para controlar los precios al consumidor por encima del objetivo, y que el problema de inflación del país aún no está resuelto. El carácter hawkish del anuncio presionó la curva a pérdidas en particular en la parte corta de hasta 8 pb.
Colombia: Los TES presentaron ganancias en todos los nodos de la curva en un movimiento paralelo de la curva. Los compradores anticiparon buenas noticias en la actualización del Plan Financiero de 2023. La meta de emisiones disminuyó de COP$43 B a COP$36.2 B en títulos en moneda local y se espera que se coloquen por subastas COP$27 B en TES y COP $1 B en TES verdes. Adicionalmente, se anunció la emisión de un nuevo título con vencimiento al 9 de febrero de 2033. El monto inicial será de $600 mil millones. En las dos subastas de bonos a largo plazo en pesos de enero, sólo se ofrecerá esta referencia, que reemplazará a los papeles al 26 de marzo de 2031. A partir de febrero, en estas subastas quincenales, se colocarán, además, los otros dos títulos: el que vence el 28 de mayo de 2042 y el que va hasta el 26 de octubre de 2050.
Esperamos un rango de operación de 11.60-12.00% para los TES 24, de 12.50%-12.90% para los TES 27, de 12.60-13.00% para los TES 31, de 12.80%-13.20% para los TES 42 y de 12.60%-13.00% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico bajaron, mientras que el dato de inflación subyacente en Japón alcanzó su nivel más alto en más de 40 años. En Japón el índice Nikkei 225 cayó un -1.03% y el Topix retrocedió un -0.54%, después de que los precios al consumidor subyacentes en Japón registraran un aumento del +3.7% en noviembre sobre una base anualizada, marcando el ritmo más rápido desde diciembre de 1981. El índice Hang Seng de Hong Kong perdió un -0.3%, mientras que en China continental, el compuesto de Shanghái se vio presionado a la baja (-0.28%), al tiempo que el componente de Shenzhen (-0.25%) cae, esto a medida que el mercado asimila un camino de reapertura de China más largo de lo esperado. El Kospi de Corea del Sur retrocedió un -1.83%. En Australia el S&P/ASX 200 cayó un -0.25%.
En Europa, los mercados suben a medida que la calma llega a los mercados previo a vacaciones. El Euro Stoxx subió un +0.4%. El FTSE de Inglaterra aumentó un +0.2%. El DAX de Alemania avanzó un +0.4%. El índice CAC de Francia se mantuvo plano. Casi todos los sectores cotizaban en verde, con solo el sector de viajes y ocio, y los servicios públicos contrarrestando la tendencia. Se espera que el comercio sea ligero en el último día hábil antes de las vacaciones de Navidad. La Bolsa de Valores de Londres del Reino Unido hoy cierra temprano (12:30 pm hora Londres).
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada de ayer en terreno negativo, disminuyendo su cotización en -1.78%, llegando a 1,227.5 puntos. Las acciones más valorizadas fueron Cemargos (+1.7%), PF-Davivienda (+0.74%) y Celsia (+0.23%). Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están ISA (-4.7%), Bancolombia (-3.1%) y PF-Bancolombia (-2.9%).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$65,585.8 millones, con las acciones más transadas siendo ISA (COP$21,559.5 millones), PF-Bancolombia (COP$13,002.1 millones) y Ecopetrol (COP $6,933.2 millones).
| Emisores
- BVC y GEB: La BVC informó sobre cambios en la canasta de los índices Coleqty y Colir debido al evento corporativo de Grupo Energía de Bogotá. La especie Sdgeb se canceló al cierre de operaciones del 21 de diciembre de 2022, fecha en la cual se realizó el último pago del dividendo decretado sobre la especie GEB. En el mismo sentido y a partir de la misma fecha, el Isin COE01PA00042 se fusionó con el Isin COE01PA00026 adquiriendo las condiciones de éste. Esta modificación es debido a que se cancelaron las operaciones de la especie Sdgeb la cual realizó el último pago del dividendo decretado sobre la especie GEB. Asimismo, a partir de la misma fecha, el Isin COE01PA00042 se fusionó con el Isin COE01PA00026 adquiriendo las condiciones de éste.
- CLH: CEMEX Latam Holdings, informa que el día de ayer, 23 de diciembre del 2022, le fue comunicado que CEMEX España, S.A. presentó ante la Superintendencia Financiera de Colombia (“SFC”), la solicitud de autorización para realizar la OPA por Cancelación de Acciones Ordinarias para adquirir como mínimo, una (1) acción y, como máximo, 26,282,919) acciones ordinarias de CLH, que representan el 4.69% del capital suscrito, pagado y en circulación de CLH. Lo anterior, en línea con la autorización impartida por la Junta General de Accionistas de CLH de fecha 8 de noviembre de 2022 de cancelar la inscripción de las acciones ordinarias de CLH en el Registro Nacional de Valores y Emisores (“RNVE”) y en la Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”). De acuerdo con la regulación colombiana, la negociación bursátil de las acciones de CLH se suspenderá desde el siguiente día hábil a la radicación de la solicitud, hasta el día hábil siguiente a la publicación del primer aviso de Oferta, una vez obtenida la autorización correspondiente.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
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| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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