| Análisis Económico
«Datos de comercio de China impactan los mercados»
Las acciones en Europa caen y los bonos continuaron ganando luego que los datos de comercio de China aumentaron las preocupaciones por la salud de la economía global. Los productores de materias primas encabezan las caídas, con los futuros del S&P500 cayendo -0.2% por quinta sesión consecutiva, a medida que los inversores se preparan para la decisión de la FED y las cifras de inflación de la próxima semana.
Los temores de recesión se hacen evidentes en los mercados de bonos, con una curva de tesoros registrando la mayor inversión en 40 años en el nodo 10ª vs 2ª, cuando los recientes datos económicos resaltan la incertidumbre sobre las perspectivas económicas y sobre la posible respuesta de la Fed. La volatilidad se reactiva por lo que muchos inversionistas mantienen una exposición defensiva cuando advierten una recesión en 2023 a medida que el crecimiento se vea impactado por la política de la FED. Tanto las importaciones como las exportaciones de China se contrajeron a un ritmo acelerado en noviembre, a medida que la demanda externa continuó debilitándose y la epidemia de Covid empeoró, interrumpiendo la producción y reduciendo la demanda interna.
El petróleo fluctúa después de alcanzar su nivel más bajo desde diciembre el martes, ya que los inversores recortaron sus posiciones ante la caída del mercado en general. En la región, el presidente de Perú, Pedro Castillo, enfrenta el tercer intento de los legisladores de la oposición de destituirlo por “incapacidad moral permanente». La constitución de Perú hace que sea más fácil expulsar a un jefe de Estado que en casi cualquier otro lugar, llevando apenas 18 meses en el poder.
A medida que Chile y Colombia presentan los déficits de cuenta corriente más amplios de América Latina, la volatilidad de sus monedas refleja la vulnerabilidad externa que supone un escenario adverso en precios de materias primas en especial de cara a una recesión global.
En Colombia, hoy se publican datos de confianza del consumidor de noviembre, en donde esperamos un nuevo deterioro a -21.5 desde el 19.5 de octubre. El ministro de Hacienda participa en un evento sobre la reforma tributaria que fue aprobada el mes pasado. La conferencia es organizada por la Academia Colombiana de Ciencias Económicas (ACCE). La cartera de Hacienda presentará su plan financiero antes de fin de año mientras espera datos relevantes como el aumento del salario mínimo y el recaudo tributario.
El Banco de la República trabaja para implementar un sistema de pagos inmediatos que promueva la inclusión financiera, dijo el Gerente General, Leonardo Villar. Para esto se está mirando como modelo el sistema PIX de Brasil.
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| Materias Primas
| Divisas
| Renta Fija
EE.UU.: Los bonos del Tesoro tienen rendimientos mixtos a medida que la parte corta y larga se valorizan y el belly se ve presionado a ligeras pérdidas. La inversión en el spread -UST2a10a- se mantiene muy cerca de los mínimos semanales de -82pb. Se avecina una sesión tranquila de EE.UU. en términos de los eventos programados. Los miembros de la FED se encuentran en periodo de silencio previo a la última reunión de política monetaria del año, el 13 y 14 de diciembre. La curva OIS cotiza un aumento +34 pb para la reunión de diciembre y otros +22 pb para alcanzar una tasa terminal de 4.32% en1T23. En Acvaeconomia consideramos pertinente un aumento de +50 pb para esta reunión, y dos de 25 pb para una tasa terminal de 5% en 1T23.
Mercados Desarrollados: Los bonos de mercados inician la jornada con presiones alcistas, a pesar de los buenos resultados de los bonos japoneses durante la sesión asiática. Las pérdidas se concentran en la parte más larga a medida que aumentan las preocupaciones por el porcentaje de deuda y el manejo fiscal de Inglaterra y otros países europeos. Los gilts pierden 2.5 pb en promedio, y los nodos de largo plazo duplican esa magnitud. La curva de bunds alemanes se empina monetizando ganancias en la parte más corta, y una desvalorización promedio de 0.5pb. El comportamiento de los bonos franceses se asemeja al de sus pares alemanes, con pérdidas promedio de 1.5 pb.
Mercados Emergentes: El entusiasmo por la reapertura comercial disminuyó cuando China anunció 10 nuevas medidas para lidiar con Covid-19 en medio de las preocupaciones sobre un probable aumento de las infecciones. Sin embargo, algunos fondos globales acaban de adquirir la mayor cantidad de bonos indonesios en más de un año, una medida que puede indicar un resurgimiento del interés en la deuda emergente asiática. En latinoamérica, se espera que el Banco central de Brasil mantenga estable su tasa de interés por tercera reunión consecutiva, ya que a los inversionistas les preocupa que los planes de gasto del presidente electo, Luiz Inácio Lula da Silva, aviven la inflación. A inicios de la sesión algunos nodos de la curva brasileña encuentran demanda con valorizaciones de hasta 10 pb. Los bonos mexicanos continúan descontando pérdidas en la parte corta, profundizando su inversión.
Colombia: Los TES presentaron pérdidas en toda la curva de 8 pb en promedio. Cabe resaltar, que el nodo que tuvo mayor desvalorización en la jornada fue el nodo de 20 años con pérdidas de 15pb. Para la jornada de hoy, anticipamos que los pocos volúmenes de negociación se mantengan, y que la presión sea predominantemente alcista explicada por el movimiento de los Tesoros y el aumento de la prima de riesgo en 1.71% a inicios de la jornada. La curva de rendimientos se encuentra considerablemente plana, por lo que no descartamos ver una inversión de la curva antes de cierre de año.
Esperamos un rango de operación de 11.60-12.00% para los TES 24, de 12.30%-12.60% para los TES 27, de 12.25%-12.70% para los TES 31, de 12.30%-12.70% para los TES 42 y de 12.25%-12.60% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico cayeron, con datos de comercio decepcionantes de China. El índice Hang Seng de Hong Kong cerró a la baja (-3.2%), al igual que el índice Hang Seng Tech (-3.7%). En China continental, el compuesto de Shanghái retrocedió (-0.4%), al igual que el componente de Shenzhen (-0.17%). En Japón el índice Nikkei 225 bajó un -0.72%, y el Topix cayó un -0.1%. El Kospi de Corea del Sur cayó (-0.43%). En Australia el S&P/ASX 200 retrocedió un -0.85%, tras mostrar que la economía de la nación creció un +0.6% en el 3T.
En Europa, los mercados retroceden, a medida que el sentimiento mundial se tambalea por los temores de recesión. El Stoxx 600 paneuropeo bajó un -0.6%, con los sectores de minería y petróleo y gas perdieron un -2% para liderar las pérdidas. Las acciones de atención médica resistieron la tendencia a la baja para agregar un +0.6%. El FTSE de Inglaterra disminuyó un -0.12%. El DAX de Alemania retrocedió un -0.62%. El índice CAC de Francia bajó un -0.65%.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada de ayer en terreno positivo, aumentando su cotización en +1.55%, llegando a 1,236.6 puntos. Las acciones más valorizadas fueron ISA (+4.6%), Promigas (+4.4%) y PF-Bancolombia (+4.2%). Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están PF-Aval (-1.6%), Celsia (-2.2%) y PF-Corficolombiana (-5.7%).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$52,346.5 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$11,296.5 millones), PF-Bancolombia (COP$7,184.1 millones) y Bancolombia (COP $5,643.3 millones).
| Emisores
- BAC: La Junta Directiva de Banco de Bogotá autorizó aceptar la OPA sobre las acciones de BAC Holding International Corp formulada por Esadinco S.A., manifestando la aceptación por el 25% de las acciones de BHI de las cuales es titular el Banco. Al día de ayer, 6 de diciembre de 2022, se alcanzó el 2.23% de las acciones en circulación.
- Canacol Energy: Canacol reportó que las ventas contractuales realizadas de gas natural (las cuales son gas producido, entregado y pagado) fueron 162 millones de pies cúbicos estándar por día (“MMscfpd”) en noviembre de 2022, evidenciando una disminución en las ventas con respecto al mes de octubre (186 MMscfpd) debido a los altísimos niveles de lluvia durante el mes.
- Nubank: Nubank anuncia capitalización de USD$330 millones para expandir sus operaciones en México. Cabe recordar que el 23 de noviembre anunciaron la ampliación de su portafolio de productos en México con la oferta de una cuenta de ahorro digital “Cuenta Nu”, así como una tarjeta débito.
- Grupo Sura: Informó la escisión parcial de la sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía Protección S.A., con el fin de constituir su nueva entidad “Asulado Seguros de Vida S.A.”. Tiene como objetivo la gestión de activos y administración de productos cómo las soluciones de rentas vitalicias y de seguros previsionales. SURA AM contará con una participación del 52%, lo que equivale a COP$$10,672 millones.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
| Estiven Hurtado Cortés: Analista IE – estiven.hurtado@accivalores.com
| Sarah Garces Anzola: Analista IE – sarah.garces@accivalores.com
| Juan Camilo Buendia Delgado: Analista IE –juan.buendia@accivalores.com
| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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