| Análisis Económico
«Oradores de la FED, plan fiscal de UK y datos de inflación EZ»
Los futuros de las acciones en NY. cedieron parte de las ganancias anteriores en medio de crecientes preocupaciones sobre la salud de la economía en general. Algunas señales sugieren que los funcionarios de la FED no ven una pausa en los aumentos de tasas en el corto plazo.
La inversión de la curva de rendimiento en EE.UU. se mantiene en máximos de cuatro décadas, lo que históricamente ha sido considerado como una señal que anticipa una posible recesión. La inflación disminuyó luego de alcanzar máximos históricos, y las ventas minoristas se mantienen fuertes, con un ritmo más rápido en ocho meses. Los oradores de la Fed afirman que tienen más que hacer para extinguir las presiones sobre los precios.
La presidenta de la Fed de San Francisco Mary Daly dijo que una pausa en los aumentos de tasas no está en discusión por ahora, mientras que el presidente de la Fed de Nueva York John Williams dijo que el banco central debería evitar riesgos de estabilidad financiera en sus consideraciones.
Goldman Sachs aumentó su pronóstico para las tasas de interés máximas de EE.UU. a 5,25% en la parte superior del rango, frente al 5% de su pronóstico anterior.
El petróleo extendió las pérdidas a medida que los inversionistas volvieron a centrarse en las preocupaciones sobre las perspectivas de la demanda a medida que el crecimiento económico se desacelera.
En Gran Bretaña, a medida que el mercado espera conocer los detalles de recortes de gastos y aumentos de impuestos para reparar el déficit en las finanzas del gobierno. Sin embargo, tendrán que actuar con cuidado, ya que una nueva ronda de austeridad podría afectar aún más a una economía que enfrenta el peor aumento inflacionario en cuatro décadas.
En Colombia, el ministro de Hacienda José Antonio Ocampo habla en un evento sobre las perspectivas económicas organizado por la Asociación Nacional de Fondos de Empleados. Además, Ocampo dijo el miércoles que a pesar de la fuerte desaceleración de la economía mundial el próximo año, el país tendrá un mejor desempeño que sus pares regionales apoyado por el gasto del Gobierno tras la reforma tributaria. El Senado aprobó la conciliación de dicha reforma y falta la aprobación de la Cámara de Representantes para que pase a sanción presidencial.
El ministerio de Trabajo presentó las bases de la reforma pensional que entregará el próximo año, y en donde propone tres pilares: un primer solidario con el fin de pagar medio salario mínimo mensual a quienes no logren una pensión, un segundo que recogería las contribuciones de los trabajadores por hasta 4 salario mínimos administrado por Colpensiones y un tercero que recibiría los excedentes de ingresos superiores a cuatro salarios mínimos.
En las bases del Plan Nacional de Desarrollo presentado esta semana, el Gobierno afirma que evaluará los contratos existentes de exploración y producción de petróleo para tomar decisiones que garanticen la soberanía energética en el largo plazo y que promoverá el recobro mejorado de petróleo.
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EE.UU.: Los bonos del tesoro obtienen pérdidas a inicios de la jornada, corrigiendo parte del movimiento de la jornada anterior. El belly y la parte más larga de la curva descuentan las mayores pérdidas, reduciendo parcialmente el spread 2-10 años -UST2A10A- hasta -64 pb desde el cierre de la sesión anterior -68 pb. En la agenda económica destacan los datos semanales de desempleo, que puede terminar de respaldar la tesis de una desaceleración del ciclo contractivo de la política monetaria. Discursos de varios funcionarios de la FED ( Bullard, Bowman, Mester y Jefferson) también podrían dar luz sobre el futuro de la tasa de intervención.
Mercados Desarrollados: Los bonos europeos encuentran demanda, luego de que se aliviara parte de la tensión geopolítica en la zona cuando se descartó a Rusia como el responsable del ataque contra Polonia. Otro factor fundamental que apoyó el flujo comprador es la lectura final de inflación del mes de octubre en línea con lo esperado por el mercado. Es así que los bonos franceses y los bonos alemanes se valorizan en 3 pb en promedio. En Inglaterra, los gilts se ven presionados a pérdidas luego de que el canciller de la hacienda, Jeremy Hunt, hablará sobre el plan de impuestos. Aspectos a destacar son: mantener el subsidio a la energía para que alcance máximo GBP$ 3,000 anuales por hogar (enfocando el discurso a la protección de los más vulnerables), los impuestos a petroleras por debajo de lo anticipado y a la energía por encima, y máximos de deuda neta en 2025 y 2026 en el 97.6% del PIB. Los temores por recesión y el futuro fiscal del país abarataron los bonos en 3 pb.
Mercados Emergentes: En la jornada anterior, la mayoría de bonos de mercados emergentes en moneda local mostraron obtuvieron ganancias. Los buenos resultados de bonos asiáticos por la reapertura de China parece ralentizarse ante la realidad de la desaceleración económica mundial. Los bonos latinoamericanos inician la jornada con movimientos a la baja, dando continuidad a la jornada anterior. Los bonos brasileños podrían sucumbir a las presiones políticas, luego de un cambio en el sentimiento de los inversionistas frente a la política económica de Lula da Silva.
Colombia: Los TES obtuvieron pérdidas en toda la curva de 7 pb en promedio. La devaluación de la moneda junto con la prima de riesgo alcista pusieron fin a la racha ganadora de los títulos colombianos. Para la jornada de hoy, la volatilidad debería mantenerse luego de la difusión de un potencial plan de reforma pensional en el cuál se pondría fin a las AFP (máxima participación de 5%). Las presiones alcistas se respaldarán también por la falta de claridad de cómo se llevará a cabo el gasto del recaudo por la reforma tributaria.
Para hoy esperamos un rango de operación de 11.90-12.40% para los TES 24, de 12.90%-13.30% para los TES 27, de 13.20-13.60% para los TES 31, de 13.25%-13.70% para los TES 42 y de 13.10%-13.50% para los TES 50.
| Renta Variable
Las tecnológicas se estabilizaron a medida que los fabricantes de chips se recuperaron en el premarket, con Nvidia Corp. subiendo más de 2,5% en ventas trimestrales. Cisco Systems Inc. avanza +4% por ingresos superiores a los pronosticados, superando a sus rivales Advanced Micro Devices -AMD- Inc. e Intel Corp.
Las acciones en Asia-Pacífico tuvieron pérdidas en su mayoría. El índice Hang Seng cayó un -2.09%, debido a que las acciones tecnológicas chinas registraron fuertes pérdidas después de que Tencent anunció que recortará su participación de más de $20 mil millones en Meituan. En China continental los mercados también tuvieron pérdidas, el compuesto de Shanghái cerró a la baja (-0.52%), al igual que el componente de Shenzhen (-0.69%). En el resto de Asia, los índices de Japón, Nikkei 225 (-0.35%) registró pérdidas, mientras que el Topix ganó un +0.15%. El Kospi de Corea del Sur retrocedió (-1-39%), mientras que en Australia el S&P/ASX 200 avanzó un +0.19%. Por último, el índice MSCI amplio de Asia Pacifico mostró un retroceso (-0.58%).
En Europa, los mercados se mantienen mixtos, al centrar su atención en las tensiones geopolíticas y el anuncio de un gran presupuesto fiscal en el Reino Unido. El EuroStoxx 600 fluctuó levemente, con sectores y bolsas principales apuntando en direcciones opuestas. Las acciones de alimentos y bebidas lideraron las ganancias con un +0.3%, mientras que las acciones mineras cayeron un -0.5%. El FTSE de Inglaterra disminuyó un -0.63%. El DAX de Alemania retrocedió un -0.09%. El índice CAC de Francia baja un -0.82%.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada de ayer en terreno negativo, disminuyendo su cotización en -0.49%, llegando a 1,279 puntos. Las acciones más valorizadas fueron Cementos Argos COP $3,870 +2.93%, ISA COP$19,260 +2.72% y Banco de Bogotá COP $30,400 +1.3%. Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas Ecopetrol COP $2,410 -3.95%, PF-Cementos Argos COP $2,610 -3.3% y BVC COP $7,505 -3.1% (ver tabla 2).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$72,084 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$44,033 millones), PF-Bancolombia (COP $8,747 millones) y Bancolombia (COP $5,061 millones).
| Emisores
- Resultados 3T22 para esta semana: Viernes: Corficolombiana.
- GEB: En línea con nuestra expectativas, GEB reportó resultados positivos con respecto al 3T21. Los ingresos aumentaron 30.7% a/a, debido al efecto cambiario que es el principal contribuyente al incremento de ingresos, considerando que tanto Cálidda como Contugas cuentan con ingresos indexados en USD. Este factor aportó COP $281,800 millones en ingresos totales. Igualmente, en el 3T22 GEB cerró con 4.4 millones de clientes en distribución de energía eléctrica y 4 millones de clientes en distribución de gas natural, al igual que totalizó 16,217 km de redes eléctricas, 119.642 GWh de energía generada, y 4.327 Km de gaseoductos, que beneficiaron los ingresos en el trimestre.
- Terpel: Organización Terpel S.A. reportó resultados para el 3T22 débiles en línea con nuestras expectativas. Los ingresos aumentaron pasando de COP $6,181.2 mil mn en el 3T21 a COP $9,562 mil mn en el 3T22 (+54.6%% a/a), respaldados por el alza generalizada de precios y el aumento de la demanda dada la reactivación económica. Sin embargo, el aumento de los costos de operación, producto de la inflación, presionó de forma importante el EBITDA, disminuyendo un -85% a/a hasta los COP $24.8 mil mn.
- ETB: ETB S.A. ESP informa que, el 15 de noviembre de 2022 realizó el pago del crédito de corto plazo por valor de COP $170 mil millones suscrito con Scotiabank Colpatria con vencimiento el 28 de diciembre de 2022.
- Ecopetrol: Ecopetrol S.A. informa que ha concluido el proceso de constitución de la sociedad denominada Ecopetrol US Trading LLC, domiciliada en Delaware, Estados Unidos, cuyo objeto social principal es la comercialización internacional de productos refinados, petroquímicos e industriales, crudos y gas natural del Grupo Ecopetrol y de terceros, y que contará con un capital social suscrito según las exigencias regulatorias de la jurisdicción norteamericana. Ecopetrol S.A. es propietaria indirecta del 100% de la participación accionaria de Ecopetrol US Trading LLC, a través de su subsidiaria Ecopetrol USA Inc. La constitución de esta nueva subordinada tiene como propósito fortalecer la presencia comercial de Ecopetrol S.A. en el mercado de Norte América y Europa, con el fin de generar nuevas sinergias, negocios y oportunidades que permitan seguir creciendo con la transición energética y generando mayores beneficios y bienestar a sus grupos de interés.
- Grupo Argos: En reunión extraordinaria, la Asamblea de Accionistas de Grupo Argos autorizó a Ana Cristina Arango y a Claudia Betancourt a participar en la deliberación y decisión sobre la OPA por acciones ordinarias de Grupo Nutresa. La Junta Directiva de Grupo Argos adelantará un análisis integral de la oferta, considerando, entre otros, los estudios realizados por un grupo de asesores nacionales e internacionales sobre los aspectos económicos, legales y de alineación estratégica de la misma. La decisión será informada oportunamente.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
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| Sarah Garces Anzola: Analista IE – sarah.garces@accivalores.com
| Juan Camilo Buendia Delgado: Analista IE –juan.buendia@accivalores.com
| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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