Los resultados de Cementos Argos para el 3T22 se ubicaron por encima de nuestras expectativas. Los ingresos registraron un aumento del +25.3% a/a (ver gráfica 1) alcanzando los COP $3.117 mm a pesar de la disminución de cemento vendido (-1.8% a/a), que fue compensado por el aumento de ventas de concreto (+6.6% a/a). En este sentido, el EBITDA también mostró un crecimiento ubicándose en COP $582.8 mm (+27% a/a), de manera que el mayor nivel de ventas, al tiempo que precios de venta de cemento y concreto más altos, pudieron compensar los aumentos en costos de operación derivados de presiones inflacionarias y de mayor producción.
De manera acumulada a septiembre, la compañía reportó los mayores niveles de ventas y EBITDA de su historia, con cifras de COP $8.5B y COP $1.5B, y aumentos de 20.7% a/a y 4.3% a/a, respectivamente. En cuanto a los despachos, de enero a septiembre, Cementos Argos entregó 12.3 millones de toneladas de cemento, un 2.3% menos y 5.8 millones de metros cúbicos de concreto, un 8.7% más.
La utilidad neta disminuyó en este trimestre (-35.6% a/a) hasta los COP $79 mm, debido al aumento en gastos financieros (+65% a/a. El entorno inflacionario explica el aumento acelerado de las tasas de interés a las que está ligada la deuda, principalmente el IPC de Colombia (37% de la deuda) que ha pasado de 5.6% a 11.4% a corte de septiembre. Adicionalmente, la pérdida por diferencia en cambio (+1.118%) y mayor carga impositiva sobre la renta (+601% a/a) presionaron de manera importante los resultados. No obstante, la estrategia de la compañía de reducir los crecientes costos de endeudamiento, consiguió alcanzar el menor nivel de apalancamiento (deuda/EBITDA+dividendos) de los últimos 9 años (2.8x).
