| Análisis Económico
«Periodo de silencio de los oradores de la FED»
Los futuros de las acciones avanzan tímidamente en NY. El S&P500 sigue en camino hacia su mayor ganancia en el 4T22 desde 1999, pero las ganancias han disminuido en diciembre después de un repunte estelar. El índice ahora se negocia a la baja por tres días consecutivos, con pérdidas que ascienden a alrededor del 2% en lo que va de mes. Las acciones europeas caen a medida que el repunte de siete semanas perdió fuerza.
Los mercados luchan por encontrar la orientación, a medida que los operadores evalúan perspectivas de una desaceleración en el ritmo de subidas de tasas en EE.UU. vs datos que muestran que podría ser necesaria una política más estricta durante más tiempo; esta narrativa limita el optimismo justo cuando Pekín anunció que eliminará los requisitos de prueba de Covid para la mayoría de los lugares públicos en lo que se considera un movimiento acelerado hacia la salida de la política Covid Zero.
Los rendimientos de los bonos detuvieron su ascenso, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cambió poco a 3,57%. Los sólidos datos de servicios de EE.UU. del lunes avivaron la especulación de tasas más altas. Los swaps muestran un aumento en las expectativas de dónde estará la tasa terminal de la Fed, con el mercado indicando un pico por encima 5% a mediados de 2023.
De acuerdo con el más reciente informe del Banco Internacional de Pagos, los préstamos apalancados estarían aumentando las preocupaciones al indicar que la calidad del crédito corporativo está empeorando, lo que nubla el panorama a medida que los incumplimientos podrían aumentar significativamente si las tasas de EE.UU. alcanzan un máximo de 5%.
En la región la vicepresidente de Argentina Cristina Fernández de Kirchner enfrenta una sentencia de hasta 12 años cuando un tribunal federal dictamina el martes una investigación por presunta corrupción que amenaza con alterar la ya volátil política del país. Se espera que el tribunal de Buenos Aires emita un fallo sobre el caso en el que Kirchner está acusada de corrupción y presuntamente liderar una «asociación ilícita» entre sus gobiernos anteriores y un magnate de la construcción.
En Colombia, el Gerente del Banrep, Leonardo Villar, participa en un evento sobre sistemas de pago organizado por el banco. Hoy continúan las negociaciones sobre el salario mínimo entre el gobierno, los empleadores y los sindicatos. Las ventas de café cayeron un 6% en noviembre a 1.060 mil sacos en comparación con el mismo mes del año pasado, mientras que las exportaciones cayeron un 25% a 854 mil sacos.
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EE.UU.: Los bonos del Tesoro extienden las ganancias del cierre de la sesión, con mayores valorizaciones en la parte corta y media de la curva. La inversión en el spread -UST2a10a- se mantiene muy cerca de los mínimos alcanzados el día de ayer -82pb, y durante la sesión europea la inversión alcanzó una reducción de hasta 1.5pb. Se avecina una sesión tranquila de EE.UU. en términos de los eventos programados. Los miembros de la FED se encuentran en periodo de silencio previo a la última reunión de política monetaria del año, el 13 y 14 de diciembre. La curva OIS cotiza un aumento+34 pb para la reunión de diciembre y otros +22 pb para alcanzar una tasa terminal de 4.32% en1T23. En Acvaeconomia consideramos pertinente un aumento de +50 pb para esta reunión, y dos de 25 pb para una tasa terminal de 5% en 1T23.
Mercados Desarrollados: Los bonos de mercados continuan valorizandose a inicios de la jornada. Es así que los gilts se valorizan hasta en 2 pb, luego de que la lectura del PMI de construcción mostrará signos de desaceleración. En Europa, la lectura del PMI de construcción alemán mostró la misma desaceleración que el de Inglaterra y las órdenes de fabrica aumentaron y superaron las expectativas, respaldando el movimiento bajista en tasas de los títulos, a pesar de que no se descarta un aumento de 75pb en la tasa de intervención BCE en su reunión de diciembre. Los bunds alemanes y bonos franceses alcanzan ganancias en 3pb en promedio.
Mercados Emergentes: Analistas de Brasil elevaron sus estimaciones para la tasa de interés de referencia y la inflación el próximo año cuando el Congreso comenzó el debate sobre el plan de gasto social multimillonario del presidente electo Luiz Inácio Lula da Silva. En respuesta a esto la curva profundiza la inversión con ganancias en la parte más larga y presiones alcistas en la parte corta. Los bonos mexicanos sucuben a la presión alcista de los Tesoros y descuentan pérdidas de 3 pb a lo largo de la curva.
Colombia: Los TES presentaron pérdidas en toda la curva por encima de 20 pb. Cabe resaltar, que el nodo que tuvo mayor desvalorización en la jornada fue el nodo de 4 años con pérdidas por encima de 27 pb. Para la jornada de hoy, anticipamos que los pocos volúmenes de negociación se mantengan, y que la presión sea predominantemente alcista debido al menor apetito por riesgo y por el fundamental de la inflación.
Esperamos un rango de operación de 11.50-12.00% para los TES 24, de 12.20%-12.60% para los TES 27, de 12.30%-12.80% para los TES 31, de 12.30%-12.70% para los TES 42 y de 12.30%-12.60% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico tuvieron un comportamiento mixto, influenciado por el cierre a la baja en Wall Street. El índice Hang Seng de Hong Kong cerró a la baja (-0.75%), al igual que el índice Hang Seng Tech (-2.04%). En China continental, el compuesto de Shanghái cerró ligeramente más alto, al igual que el componente de Shenzhen (+0.6%). En Japón el índice Nikkei 225 subió un +0.24%, y el Topix subió un +0.12%. El Kospi de Corea del Sur cayó (-1.08%). En Australia el S&P/ASX 200 retrocedió un -0.47%, después de que el Banco de la Reserva de Australia aumentara las tasas en 25 pbs.. El índice más amplio de MSCI de acciones de Asia-Pacífico fuera de Japón cayó un -1.32%.
En Europa, los mercados retroceden, en línea con el sentimiento global de mercado más pesimista. El Stoxx 600 paneuropeo bajó un -0.3%, con las acciones de petróleo y gas perdiendo un -1.1% mientras que las acciones de seguros agregaron un +0.6%. El FTSE de Inglaterra disminuyó un -0.3%. El DAX de Alemania retrocedió un -0.17%. El índice CAC de Francia bajó un -0.18%.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada de ayer en terreno negativo, disminuyendo su cotización en -1.87%, llegando a 1,217.6 puntos. La única acción valorizada fue Grupo Sura +8.44%. Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están PF-Grupo Argos -3.09%, Promigas -4.2% y ISA -5.43%.
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$64,170 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$19,207.4 millones), PF-Bancolombia (COP$9,874 millones) y Nutresa (COP $3,778.6 millones).
| Emisores
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| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
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| Sarah Garces Anzola: Analista IE – sarah.garces@accivalores.com
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