| Análisis Económico
«Alivio en los mercados y a la espera de más fundamentales»
Los futuros de las acciones en NY recuperan terreno junto a sus pares en Europa después que el S&P 500 cerrara al alza por primera vez en cuatro sesiones, brindando un momento de respiro en uno de los peores años para las acciones y bonos en más de una década.
Los futuros del S&P500 y del Nasdaq 100 avanzan más de 0,6% cada uno. El EuroStoxx 600 se recupera un 0,5% luego de alcanzar su nivel más bajo desde el 9 de noviembre y que los rendimientos de los bonos mundiales aumentaran tras las decisiones del Banco de Japón -BoJ- que sorprendieron con el aumento inesperado en el techo de negociación de los bonos soberanos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años se estabilizaron después de subir 20 puntos básicos esta semana. El BoJ anunció una compra de bonos el miércoles, ya que el rendimiento de la deuda a 10 años se acercó al nuevo límite superior, mientras que los rendimientos de la nación a dos años aumentaron por encima de cero por primera vez desde 2015. El yen (JPY) recortó una fracción de sus ganancias después del mayor salto en un día desde 1998 el martes.
Muchos economistas ahora esperan que el BoJ aumente las tasas de interés, el último en unirse a la batalla agresiva de política monetaria que hasta ahora ha demostrado ser tóxica para las estrategias de inversión equilibradas en 2022.
Dado que la inflación se resiste a la acción agresiva del banco central para frenarla, las presiones sobre los precios golpean tanto a los bonos como a las acciones, desestabilizando su capacidad para contrarrestarse entre sí.
La estrategia tradicional de asignar el 60% a las acciones y el 40% a la renta fija se desplomó 17% en 2022, el peor desempeño desde 2008. Para los inversionistas japoneses, el último movimiento de política puede mejorar su cálculo de inversión. Con los rendimientos que pueden obtener de los bonos en el país de repente más atractivos, es posible que busquen repatriar el dinero que tienen en acciones y bonos en el extranjero. Los inversionistas japoneses tienen más de US$3B en acciones y deuda extranjeras, con aproximadamente la mitad en Estados Unidos, según datos compilados por Bloomberg.
El petróleo mantuvo las ganancias de dos días, ya que un informe mostraba una caída en las reservas de EE.UU. y las amenazas al suministro contrarrestaron las preocupaciones sobre una desaceleración.
En Colombia la balanza comercial al cierre del mes de octubre alcanzó un déficit de US$1475 millones, un ligero retroceso vs los US$1401 millones del mes de septiembre, pero algo menor a los US$1519 millones de octubre de 2021. Los menores precios internacionales del crudo, así como una inflación que restringe las condiciones financieras permiten en parte el retroceso de una de las variables que sigue presionando la devaluación al exponer una de las mayores vulnerabilidades de la economía colombiana.
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EE.UU.: Los bonos del Tesoro son ligeramente más ricos a lo largo de la curva con ganancias lideradas por el front-end, extendiendo el impulso de los diferenciales de 2s10s, 5s30s que se negocian en los máximos del martes que corresponden a -55 pb y -1 pb respectivamente. La mejora parcial del sentimiento del mercado luego del impulso alcista de la decisión de Japón de suspender su intervención en los títulos de deuda conlleva a un inicio de sesión con pocos movimientos y espacio para valorizaciones. La decisión del banco de Japón de ajustar su techo de control de la curva de rendimiento ha impulsado las apuestas de normalización de políticas, alimentado las expectativas de rendimientos más altos y más volátiles y también puede frenar la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. El enfoque de la sesión de EE.UU. incluye datos de confianza del consumidor, y la subasta de bonos a 20 años también está programada para la 1pm en Nueva York.
Mercados Desarrollados: Los bonos de países desarrollados continúan con un comportamiento negativo impulsados aún por los resultados de la deuda japonesa durante la sesión asiática. Los bonos de Japón tienen pérdidas en toda la curva de 7 pb en promedio debido a la nueva política del BoJ que permitirá que las notas de 10 años aumenten por encima de su límite superior en alrededor de 50 pb. Los Bonos franceses encuentran demanda durante su cotización en la sesión europea y se valorizan en hasta 4 pb.. En Inglaterra, los gilts se mantienen cotizando al alza por la mayor volatilidad de los títulos y la presión del fundamental japonés.
Mercados Emergentes: El Banco Central de Chile esperará hasta que una serie de indicadores económicos apuntan a una mejora de la situación económica antes de decidir el momento adecuado para reducir las tasas, de acuerdo con su presidente. Recientemente el volumen de negociación de los títulos chilenos en moneda local ha aumentado y a primeras horas de la sesión se desvalorizan en la parte corta y media por el fundamental nivel de tasas de interés. Los títulos mexicanos se anclan al comportamiento de los Tesoros y encuentran algo de demanda. Las valorizaciones se trasladan también a la curva de rendimientos de Brasil.
Colombia: Los TES presentaron ganancias en toda la curva de 13 pb en promedio debido a la expectativa de una disminución en la meta de recaudo vía menor emisión de TES en 2023. Esto se definirá en la publicación del Plan Financiero el próximo jueves 22 de diciembre. El documento contendrá el plan de cuatro años del gasto fiscal y cómo se distribuirán los nuevos recursos de la reforma tributaria. Durante la sesión de hoy, esperamos que los altos volúmenes de negociación de ayer se mantengan con una tendencia principalmente bajista en tasas.
Esperamos un rango de operación de 11.60-12.00% para los TES 24, de 12.50%-12.90% para los TES 27, de 12.60-13.00% para los TES 31, de 12.80%-13.20% para los TES 42 y de 12.60%-13.00% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico tuvieron un comportamiento mixto, mientras que en Japón se completaron dos jornadas consecutivas de pérdidas. En Japón el índice Nikkei 225 cayó un -0.68% y el Topix retrocedió un -0.64%. El índice Hang Seng de Hong Kong ganó un +0.22%, debido a que el presidente ejecutivo John Lee tiene programado viajar a Beijing como parte de su visita anual hasta el sábado para informar a los líderes estatales sobre la situación económica, social y política de la ciudad. En China continental, el compuesto de Shanghái se vio presionado a la baja (-0.17%), al tiempo que el componente de Shenzhen (-0.34%). El Kospi de Corea del Sur retrocedió un -0.19%. En Australia el S&P/ASX 200 retrocedió un -1.29%, ya que la ministra de Asuntos Exteriores del país, Penny Wong , tiene previsto reunirse con su homólogo chino, Wang Yi, en Pekín. Wong dijo a los periodistas antes de partir para el viaje que presionará a China para que levante las sanciones comerciales y busque el acceso consular para dos australianos detenidos.
En Europa, los mercados suben a medida que mejora el sentimiento de los inversores. El Euro Stoxx subió un +1% con todos los sectores y las principales bolsas estaban en verde. Las acciones minoristas y el petróleo y el gas lideraron las ganancias, ambas con un aumento del +2.1%, seguidas de los servicios financieros, que subieron un +1.4%. El FTSE de Inglaterra aumentó un +0.98%. El DAX de Alemania avanzó un +0.82%. El índice CAC de Francia subió un +1.25%.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada en terreno positivo, aumentando su cotización en +1.0%, llegando a 1,227.6 puntos. Las acciones más valorizadas fueron ISA (9.9%), Mineros (+3.0%) y Banco de Bogotá (+2.6%). Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están PF-Aval (-2.5%), Canacol (-2.7%) y Bancolombia (-2.8%).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$96,971.4 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$26,831 millones), Bancolombia (COP$13,706.3 millones) y PF-Bancolombia (COP $11,581 millones).
| Emisores
- Ecopetrol: Ecopetrol tomó un préstamo de USD$ 1,000 millones de bancos internacionales para refinanciar la deuda de 2023, dijo el productor de petróleo estatal colombiano en un comunicado. La empresa tomó prestados $700 millones de The Bank of Nova Scotia y $300 millones de Sumitomo Mitsui Banking Corporation. El préstamo a 5 años se fijó a un interés de SOFR + 210bps (SOFR es el indicador de tasa de interés a un día equivalente a IBR overnight). La petrolera sustituirá crédito de $665 millones contratado en 2018 y realizará pagos de capital por refinería de Cartagena.
- Ecopetrol: UBS bajó el precio objetivo de compra de Ecopetrol a US$13 y dice que para el Gobierno será difícil reducir la dependencia petrolera por lo que le pide mesura. UBS ve positivo que, el ministro Ocampo se haya pronunciado a favor de continuar con la exploración en el sector de hidrocarburos, a raíz de la importancia de la compañía en la economía colombiana, junto con la necesidad de asegurar la suficiencia de recursos internos, así el sector de hidrocarburos le haga una contribución “relativamente” pequeña a la producción nacional total, sin embargo piensan que la transición energética será más gradual de lo que se pensaba inicialmente. Para UBS, Ecopetrol sigue siendo un importante activo del Gobierno Nacional, por lo que mantienen su posición de compra de su ADR en la bolsa de Nueva York, aunque reducen su precio objetivo de US$14 a US$13. Además, explica que, al tener una dependencia tan alta de la compañía dentro de las finanzas públicas, será difícil para el gobierno dejar esta fuente de financiamiento.
- Mineros: Mineros S.A. informa que de acuerdo a la autorización de la Junta Directiva del día 16 de noviembre del presente año, se materializó una capitalización para su subsidiaria Mineros Chile SpA por un valor de USD $5,660,000). El aumento de capital, ya fue pagado en un 100%. Mineros S.A. detenta el 100% de las acciones de Mineros Chile SpA de manera directa.
- ISA: Es escogida como la empresa ALAS20 Colombia 2022. Este reconocimiento es entregado por La agenda Líderes Sustentables, que es la única iniciativa hispanoamericana que evalúa, califica y reconoce integralmente la excelencia en la divulgación pública de información sobre prácticas de desarrollo sustentable, gobierno corporativo, e inversiones responsables de empresas e inversionistas en Brasil, Chile, Colombia, España, México y Perú.
- GEB: Moody’s en su revisión anual afirmó la calificación crediticia de largo plazo del Grupo Energía Bogotá S.A en “Baa2” con perspectiva estable. La afirmación se sustenta en un perfil crediticio beneficiado por la diversificación geográfica de las operaciones, así como por la solidez de los indicadores financieros.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
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| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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