| Análisis Económico
«Alivio en los mercados y a la espera de más fundamentales»
Los futuros de las acciones en NY, siguen luchando por mantener el impulso que llevó el S&P 500 a su mejor ganancia diaria en tres semanas, mientras los inversionistas evalúan si la economía de EE.UU. puede evitar los peores escenarios de recesión.
Los futuros del S&P500 y Nasdaq 100 caen levemente, después del aumento de 1.5% del miércoles luego que la confianza del consumidor alcanzara un máximo de ocho meses y se observara una nueva caída en las expectativas de inflación. Las cifras se publicaron un día después que el fabricante de ropa deportiva Nike y la firma de entregas Fedex, a menudo considerada como un referente para la economía, publicaron estimaciones que mostraban que los consumidores aún estaban haciendo compras discrecionales, lo que hace pensar que la capacidad de recuperación de la economía estadounidense continúa impresionando, y la probabilidad de un aterrizaje suave aumenta un poco.
En Asia, las acciones japonesas rompieron una racha de pérdidas de tres días, mientras que Hong Kong ganó casi un 3%. Si bien un aumento de las infecciones por Covid en Shanghái y Pekín ha avivado la preocupación por el crecimiento económico, comentarios de los reguladores chinos indicaron que próximamente recibirán apoyo para la economía y los promotores inmobiliarios. Pekín también planea reducir los requisitos de cuarentena para los viajeros extranjeros en enero.
Los operadores de bonos continúan probando el nuevo límite de rendimiento del 0.5% del Banco de Japón, mientras el banco central, realizó una operación adicional de compra de deuda, lo que redujo los rendimientos a aproximadamente 0.385%. Los costos de endeudamiento a 10 años están en camino a su mayor salto semanal desde 2015. Los rendimientos de los bonos del Tesoro y de la zona euro cayeron, pero persiste la preocupación de que ahora se pueda persuadir a los inversionistas japoneses para que se lleven a casa algunos de los billones de dólares que han almacenado en acciones y bonos extranjeros. Eso podría elevar aún más los costos de los préstamos mundiales y arrastrar el crecimiento económico que ya se está enfriando.
El Gobierno de Japón elevó su previsión de crecimiento para el año fiscal que comienza en 2023 hasta el 1.5% desde el anterior 1.1%, con la expectativa de que la demanda del sector privado será el principal motor de crecimiento, pese a la incertidumbre actual sobre la economía global.
En Europa hoy se conoció que la economía británica evolucionó por debajo de lo previsto con una contracción del 0.3% en el 3T22 vs el trimestre anterior. La estimación inicial para el periodo mostraba una contracción del 0.2%. El vicepresidente del Banco Central Europeo -BCE-, Luis de Guindos, dijo en una entrevista publicada en Le Monde el jueves que los tipos de interés podrían seguir subiendo al ritmo actual durante un tiempo.
El yen (JPY) reanudó las ganancias, mientras que el dólar (USD) cae encaminado al tercer mes de pérdidas. Los cambios incrementales en los flujos de capitales y la tasa de interés han sido los drivers clave para el USD, a medida que la Fed estaría cerca de finalizar el ciclo de alzas, las tasas reales en EE.UU. ya no subirán por lo que la presión bajista se podría moderar un poco.
Los precios del petróleo estarían por terminar un año extraordinariamente volátil, modestamente al alza. Los futuros de la referencia WTI se mantuvieron arriba de los US$78 por barril, extendiendo su ganancia a un cuarto día, beneficiándose de una disminución en los inventarios de EE.UU. y el aumento de la confianza del consumidor.
En Colombia, el Ministerio de Hacienda publica hoy (12:45 pm) las proyecciones financieras del cuatrienio, las cuales detallarán las asignaciones que tendrán los recursos que se esperan recaudar por cuenta de la Reforma Tributaria en 2023.
En las fuentes y usos 2023, se esperan desembolsos externos por US$4.500 millones, de los cuales, cerca de US$1.500 millones provendrían de colocación de bonos globales. En relación al financiamiento interno, las colocaciones de TES se reducirían desde los COP$43,9B y la meta de subastas podría ser inferior a los COP$35 B.
El ajuste fiscal que proyecta el Gobierno empieza con una reducción del descuadre a niveles de 5,6% del PIB en 2022 y luego proyecta una senda a la baja que culmina en 2,9% del PIB en 2026, (sin contar el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles – Fepec).
Para 2023, Colombia volvería a tener un superávit primario de 0,2% del PIB; en 2024, de 1% del PIB; en 2025, de 0,7% del PIB; en 2026, de 0,5% del PIB.
El Ministerio podría anunciar la senda de precios de la gasolina, que estará sujeta a las estimaciones de inflación (como se sabe, a partir del 2S23, comenzarán los incrementos en el Acpm).
Dado que el Gobierno no piensa ahorrar parte de los ingresos de 2023, ya que considera que el ajuste exigido por la Regla Fiscal fue incorporado en el Presupuesto de la Nación., la adición presupuestal que presentará Hacienda el otro año será superior a los $19,7 billones, por cuenta, principalmente, del mejor comportamiento del recaudo tributario
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EE.UU.: Los bonos del Tesoro son ligeramente más ricos a lo largo de la curva con ganancias lideradas en el belly y la parte corta, extendiéndose hacia los máximos de la sesión del miércoles. El spread -UST2a10a- se mantiene invertido en alrededor de -55 pb aunque con presiones a abrirse. El enfoque de la sesión de EE.UU. incluye el PIB, solicitudes iniciales de desempleo, el índice líder de noviembre y una subasta de TIPS a 5 años en Nueva York. El mercado podría mantenerse en terreno positivo ante la expectativa de una lectura del deflactor del PCE baja el día de mañana, en línea con el dato de IPC de noviembre.
Mercados Desarrollados: Los bonos de países desarrollados se mantienen presionados al alza, en particular, los de la zona euro e Inglaterra. En Reino Unido el fundamental del PIB más contractivo de lo anticipado genera mayor incertidumbre en el mercado y motiva una venta de los títulos que se desvalorizan hasta 5 pb en la parte corta. En Europa, los gilts y bonos franceses tienen pérdidas ligeramente menores. Durante la sesión asiática los bonos japoneses consolidaron un flujo comprador luego de la nota no anunciada de los títulos y cerraron la sesión con ganancias de hasta 8 pb en el nodo de 10 años.
Mercados Emergentes: La tasa repo a un día de China, un indicador de los costos de endeudamiento a corto plazo, cayó al nivel más bajo en casi dos años a medida que el Banco Popular de China aumenta la liquidez antes de fin de año. La tasa de recompra a un día cae 17pb a 0.7043%, su nivel más bajo desde enero de 2021. La curva soberana se mantuvo presionado al alza después del fundamental. En Latinoamérica, el Banco Central de Chile esperará hasta que una serie de indicadores económicos apuntan a una mejora de la situación económica antes de decidir el momento adecuado para reducir las tasas, de acuerdo con su presidente. Recientemente el volumen de negociación de los títulos chilenos en moneda local ha aumentado y a primeras horas de la sesión se desvalorizan en la parte corta y media por el fundamental nivel de tasas de interés
Colombia: Los TES presentaron pérdidas en toda la curva por encima de 6 pb, con excepción del nodo de 20 años que tuvo leves ganancias. Cabe resaltar, que el nodo que tuvo mayor desvalorización en la jornada fue el nodo de 6 años con ganancias por encima de 12 pb. Durante la sesión de hoy, esperamos que los altos volúmenes de negociación de ayer se mantengan con una tendencia principalmente bajista en tasas. El día de hoy el mercado estará muy atento a la publicación del Plan Financiero de 2023.
Esperamos un rango de operación de 11.60-12.00% para los TES 24, de 12.50%-12.90% para los TES 27, de 12.60-13.00% para los TES 31, de 12.80%-13.20% para los TES 42 y de 12.60%-13.00% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico subieron, en línea con el optimismo en Wall Street, ya que las acciones experimentaron un impulso debido a las ganancias y una sólida lectura de confianza del consumidor. El índice Hang Seng de Hong Kong ganó un +2.7%, con las acciones de propiedades y tecnología liderando ganancias. En China continental, el compuesto de Shanghái se vio presionado a la baja (-0.46%), al tiempo que el componente de Shenzhen (-0.33%). En Japón el índice Nikkei 225 cayó un -0.46% y el Topix retrocedió un -0.78%. El Kospi de Corea del Sur avanzó un +1.19%, ya que el índice de precios al productor anualizado de la nación para noviembre alcanzó su lectura más baja en 19 meses. En Australia el S&P/ASX 200 avanzó un +0.53%, cuando la ministra de Relaciones Exteriores de Australia, Penny Wong, se reunió con su homólogo chino, Wang Yi, el miércoles, y los dos acordaron “reiniciar el diálogo” sobre cuestiones comerciales y económicas.
En Europa, los mercados suben a medida que mejora el sentimiento de los inversores. El Euro Stoxx subió un +1% con todos los sectores y las principales bolsas estaban en verde. Las acciones minoristas y el petróleo y el gas lideraron las ganancias, ambas con un aumento del +2.1%, seguidas de los servicios financieros, que subieron un +1.4%. El FTSE de Inglaterra aumentó un +0.98%. El DAX de Alemania avanzó un +0.82%. El índice CAC de Francia subió un +1.25%.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada de ayer en terreno positivo, aumentando su cotización en +1.81%, llegando a 1,249.8 puntos. Las acciones más valorizadas fueron Canacol (+7.95%), Banco de Bogotá (+6.02%) y ISA (+4.48%). Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están ETBl (-2.7%), Promigas (-3.2%) y Nutresa (-3.5%).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$134,363.1 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$71,693.5 millones), PF-Bancolombia (COP$13,580 millones) y Bancolombia (COP $13,541.3 millones).
| Emisores
- Grupo Aval: El día 20 de diciembre se hizo público el prospecto de información sobre el programa de emisión y colocación de acciones (PEC) de Grupo Aval, en el cual se renovó el plazo de vigencia para dicho programa. En el 2007 se autorizó la realización de una oferta pública de acciones como parte del PEC con un cupo global del programa de 3,332 millones de acciones. En el 2013 se autorizó el incremento del cupo global del PEC en 2,584 millones de acciones, de modo que Grupo Aval cuenta con un cupo global autorizado de 5,916 acciones, del cual se han emitido solo 4,071 millones de acciones.
- Canacol Energy: Canacol Energy anunció que su presupuesto de capital para 2023 es de entre USD $138 millones y USD 163 millones, que se financiarán completamente con el efectivo existente y los flujos de efectivo de 2023. Se prevé que las ventas contractuales de gas para 2023, que incluyen el tiempo de inactividad, oscilen entre aproximadamente 160 y 206 millones de pies cúbicos estándar por día («MMscfpd»). Igualmente, se estima que el precio promedio de venta en cabeza de pozo sea de aproximadamente USD $4.95/mil pies cúbicos (“Mcf”) a USD $5.09/Mcf. En Acvaeconomía consideramos que el plan corporativo de capital y ventas de Gas de 2023 generará mayor confianza en los inversionista de la compañía debido a los planes de aumento en la producción de gas natural y las expectativas de un mayor precio promedio, por lo cual, esperamos que la empresa vuelva a tener una utilidad neta en el 1T23, después de que en los últimos dos trimestre haya presentado pérdidas.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
| Estiven Hurtado Cortés: Analista IE – estiven.hurtado@accivalores.com
| Sarah Garces Anzola: Analista IE – sarah.garces@accivalores.com
| Juan Camilo Buendia Delgado: Analista IE –juan.buendia@accivalores.com
| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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