| Análisis Económico
«Tranquilidad en los mercados por feriado en EE.UU»
Las acciones a nivel global operan con limitadas variaciones mientras las monedas encuentran terreno mixto; en Asia se registraron ganancias tímidas al inicio de la semana, en medio de operaciones cautelosas y una reducción de la liquidez con muchos mercados cerrados por vacaciones. Si bien las acciones estadounidenses cerraron al alza el viernes, con el S&P500 y el Nasdaq 100, aún sufrieron pérdidas semanales. A nivel mundial las acciones medidas por el MSCI, registran en 2022 el peor rendimiento anual en más de una década (-19.74%). Los índices de renta variable en China continental, Japón y Corea del Sur subieron menos de +1%, con una ganancia ligeramente superior a la de India. Otros mercados, incluidos Hong Kong, Singapur y Australia, estuvieron cerrados.
El apetito por riesgo luce limitado a medida que el impacto positivo de los recientes datos de inflación en EE.UU. se ve opacado por la preocupación que aumenta por la capacidad de China para hacer frente a la situación después de abandonar su política 0-Covid. Los inversionistas se verán frustrados por el impacto económico cuando la Comisión Nacional de Salud de China dejaría de publicar cifras del coronavirus.
En EE.UU. los datos mostraron que la FED evalúa la inflación, el enfriamiento y el estancamiento del gasto de los consumidores. Las expectativas del IPC para el 2023 cayeron este mes a su nivel más bajo desde junio de 2021, según la encuesta de la Universidad de Michigan.
El gobernador del Banco de Japón –BoJ-, Haruhiko Kuroda habría mencionado que los últimos ajustes del BOJ al control de rendimientos no fueron el comienzo de una salida de flexibilización monetaria. Los operadores son escépticos con respecto a Kuroda, y algunos apuestan a que el banco central aumentará las tasas de interés el próximo año. Los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 años de Japón aumentaron 7.5 pbs a 0.445%, cerca del techo del BoJ de 0.5%.
Este lunes no hay operaciones para los bonos del Tesoro, que terminaron con pérdidas el viernes. El rendimiento de referencia a 10 años registró el mayor incremento semanal desde abril, terminando cerca del 3.75%.
Materias primas desde el petróleo hasta el oro avanzaron al cierre de la semana anterior. El petróleo registró una ganancia semanal sustancial, cuando Rusia dijo que podría reducir la producción de crudo en respuesta al límite de precios impuesto por el G7 a sus exportaciones, lo que destaca los riesgos para los suministros mundiales en el 2023.
De acuerdo con el Banrep la serie más pronunciada de aumentos de tasas de interés en Colombia estaría llegando a su fin, ya que espera que la inflación se desacelere bruscamente con la economía lista para un aterrizaje forzoso en 2023. Los formuladores de política han respondido a la inflación más alta en más de dos décadas, impulsada por factores internacionales, con una postura de política «contraccionista». Para el Gerente del Banrep el techo de las tasas estaría cerca luego de elevar la tasa de referencia al 12% en diciembre (+10.25% desde que comenzó el ciclo en octubre de 2021 cuando se encontraba en 1.75%).
El emisor considera que la inflación debería comenzar a disminuir en los próximos meses, y las tasas de interés más altas deberían afectar la economía «muy pronto», pronosticando que el IPC se reducirá a cerca de 7% en 2023 y sólo alcanzarán la meta del 3% en dos años. Mientras tanto, el Gobierno pronostica un dólar rondando los $4.700 y una inflación de 7.2%. En Acvaeconomía esperamos una subida de tipos de +50 pbs en la reunión de enero para cerrar el ciclo en 12.5%.
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EE.UU. Los bonos del Tesoro no operan el día de hoy por el festivo de Navidad en EE.UU.
Mercados Desarrollados: Los bonos de países tienen pocos movimientos durante la sesión europea. En la sesión asiática los bonos japoneses se mantuvieron presionados al alza luego de que el Ministro de Finanzas decidiera aumentar el cupón de referencia de la nota de 10 años desde el actual 0.2% hasta 0.4%-0.5% en enero. El nodo en cuestión aumentó 5.8 pb.
Mercados Emergentes: El Ministerio de Finanzas de México planea renovar en febrero su pacto de inflación con las grandes empresas que apunta a contener el costo de los productos básicos mediante la eliminación de las barreras a la importación y la burocracia, según personas familiarizadas con el asunto. Esto cuando la inflación se aceleró en línea con las expectativas a principios de diciembre después de que expiraran los descuentos de las promociones de compras a fines de noviembre. El anuncio motivó algunas compras de deuda soberana en los nodos de 2-10 años, rápidamente disuelto por impulsó vendedor de Tesoros. Las ganancias en la región las lideran los títulos brasileños que venían descontando pérdidas importantes por la volatilidad inyectada por el plan de gasto social.
Colombia: Los TES presentaron ganancias en todos los nodos de la curva en un movimiento de empinamiento de la curva. Los compradores materializaron la actualización del Plan Financiero de 2023. La meta de emisiones disminuyó de COP$43 B a COP$36.2 B en títulos en moneda local y se espera que se coloquen por subastas COP$27 B en TES y COP $1 B en TES verdes. Adicionalmente, se anunció la emisión de un nuevo título con vencimiento al 9 de febrero de 2033. El monto inicial será de $600 mil millones. En las dos subastas de bonos a largo plazo en pesos de enero, sólo se ofrecerá esta referencia, que reemplazará a los papeles al 26 de marzo de 2031. A partir de febrero, en estas subastas quincenales, se colocarán, además, los otros dos títulos: el que vence el 28 de mayo de 2042 y el que va hasta el 26 de octubre de 2050.
Esperamos un rango de operación de 11.60-12.00% para los TES 24, de 12.50%-12.80% para los TES 27, de 12.50-12.90% para los TES 31, de 12.80%-13.20% para los TES 42 y de 12.60%-13.00% para los TES 50.
| Renta Variable
Las acciones en Asia-Pacífico subieron. En Japón el índice Nikkei 225 subió un +0.65% y el Topix avanzó un +0.24%. En Hong Kong el mercado estuvo cerrado por feriado. En China continental, el compuesto de Shanghái se vio presionado al alza (+0.65%), al tiempo que el componente de Shenzhen (+1.19%) subió. El Kospi de Corea del Sur avanzó un +0.15%. En Australia el mercado estuvo cerrado por navidad.
En Europa, los mercados permanecen cerrados por el feriado de navidad.
El índice MSCI COLCAP terminó la jornada del viernes en terreno positivo, aumentando su cotización en +2.05%, llegando a 1,252.6 puntos. Las acciones más valorizadas fueron ISA (+4.9%), PF-Grupo Sura (+3.2%) y Bancolombia (+3.2%). Dentro de las acciones que terminaron con pérdidas están Mineros (-2.2%), PF-Aval (-2.1%) y Cemargos (-0.5%).
Los montos negociados en las operaciones ascendieron a los COP$121,758.4 millones, con las acciones más transadas siendo Ecopetrol (COP$87,575.9 millones), PF-Bancolombia (COP$9,742.2 millones) y Bancolombia (COP $4,540.7 millones).
| Emisores
- CLH: Cemex Latam Holdings, S.A. informó que su subsidiaria Cemex Colombia S.A. decretó dividendos en favor de todos sus accionistas, incluyendo CLH y Corporación Cementera Latinoamericana, S.L. (CCL), una subsidiaria de CLH, por un monto total agregado de COP $1,56 billones, equivalentes a aproximadamente USD $325,771,603, al tipo de cambio del día de la reunión ordinaria de la Asamblea General de Accionistas de Cemex Colombia. Este anuncio refleja la fortaleza de las operaciones de la compañía en Colombia, la cual le da la capacidad de generar utilidades para sus accionistas. Si bien Cemex Colombia no cotiza en la BVC, su carácter de filial de CLH hace que los resultados de la compañía sean de intereses para los inversionistas que mantienen posiciones con la especie CLH. Adicionalmente, dicha especie se encuentra en un contexto de OPA de cancelación por parte de Cemex España, por lo que estos resultados positivos reflejan la fortaleza del emisor y su necesidad cada vez menor de cotizar en el mercado accionario, donde además su poca liquidez hacen de ella una acción poco atractiva.
Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente estructurada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no constituyen una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, ni una indicación de la intención de comercializar en nombre de Acciones & Valores S.A. cualquiera de los productos que gestiona de cualquier forma. Los pronósticos compartidos fueron construidos a partir de supuestos sujetos a diferentes condiciones de mercado, de modo que las conclusiones expuestas, así como los análisis que las acompañan no son definitivas. Este documento es de carácter informativo, por lo que no debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa de la sociedad. Acciones & Valores S.A., no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas, para efectos de contar con la total y absoluta precisión, además de considerar su perfil de riesgo, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web, así como por las entidades pertinentes. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s, Fitch o Standard & Poor’s; estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2022 Acciones & Valores S.A
| Héctor Wilson Tovar García: Gerente de Investigaciones – wtovar@accivalores.com
| Paola Andrea Lama Velasquez: Analista IE – paola.lama@accivalores.com
|Nicolás Aguilera Peña: Analista IE – nicolas.aguilera@accivalores.com
| Estiven Hurtado Cortés: Analista IE – estiven.hurtado@accivalores.com
| Sarah Garces Anzola: Analista IE – sarah.garces@accivalores.com
| Juan Camilo Buendia Delgado: Analista IE –juan.buendia@accivalores.com
| Valentina Orozco Acuña: Analista IE – valentina.orozco@accivalores.com
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