Resumen de la jornada Julio 25, 2018

La curva forward no está enviando una señal de inestabilidad inmediata, pero tampoco está validando un entorno de relajación cambiaria estructural. En el corto plazo, la estabilidad del mercado diario sugiere que no existe presión desordenada sobre la tasa de cambio. Sin embargo, hacia adelante, el precio del dólar incorpora un entorno financiero más exigente, consistente con un diferencial de tasas amplio, expectativas monetarias más restrictivas y una mayor intensidad en la gestión de cobertura. La curva no descuenta un salto abrupto del dólar; descuenta persistencia en el costo de financiarlo y cubrirlo.

En el último año, los mercados del petróleo y del oro han estado marcados por una elevada volatilidad, influida por factores macroeconómicos, geopolíticos y financieros. En el caso del petróleo, los precios registraron repuntes temporales asociados a interrupciones de oferta y tensiones internacionales, seguidos por correcciones derivadas del aumento sostenido de la producción mundial. En contraste, el oro mostró una tendencia estructuralmente alcista, respaldada por la demanda de bancos centrales, las expectativas de menores tasas reales y su papel como activo refugio.